界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

從大漲2.69%到大跌3.86%，國證港股通創(chuàng )新藥指數（987018.CNI）近日上演了“跳樓機”走勢，也“帶崩”了跟蹤該指數的ETF產(chǎn)品。

國證港股通創(chuàng )新藥指數的大跌和藥捷安康-B（02617.HK）的暴漲暴跌密切相關(guān)。9月8日，這只股票被納入港股通標的。

藥捷安康是一只典型的港股“小盤(pán)股”，wind資料顯示，公司于今年6月23日正式登陸港交所，總股本約3.97億股，IPO公開(kāi)發(fā)行1528.1萬(wàn)股，除去基石投資者認購的約979萬(wàn)股，實(shí)際流通股僅約549萬(wàn)股。

深圳證券信息有限公司的信息顯示，國證港股通創(chuàng )新藥指數發(fā)布于2021年11月18日，是從港股通內先剔除選樣空間內最近一年日均成交金額低于1000萬(wàn)港元的股票；然后，對選樣空間剩余股票按照最近一年日均總市值從高到低排序，選取前50只股票作為指數樣本股。每只樣本股的權重上限為10%，當樣本數量不足時(shí)按實(shí)際數量納入。

該指數的《編制方案》顯示，樣本股實(shí)施季度的定期調整，在每年的3月、6月、9月和12月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日實(shí)施。照此推算，就在9月15日，該指數進(jìn)行了今年第三季度的樣本調整。

目前， 深圳證券信息有限公司網(wǎng)站上關(guān)于該指數的樣本詳情，仍停留在8月29日。截至8月29日，該指數共有29只樣本股，并沒(méi)有藥捷安康的身影。

剛上市不足半年的新股，為何會(huì )被納入指數？在第三季度的樣本調整后，國證港股通創(chuàng )新藥指數是否將藥捷安康-B納入進(jìn)來(lái)？就此，界面新聞?dòng)浾呗?lián)系深圳證券信息有限公司，工作人員告訴界面新聞?dòng)浾?，“關(guān)于該指數的相關(guān)問(wèn)題，公司正在研究，目前暫時(shí)沒(méi)有回應，之后將統一回復?！?/span>

從單日的漲跌幅數據來(lái)看，國證港股通創(chuàng )新藥指數9月12日和9月15日的漲幅分別為2.83%、2.69%，到了9月16日則大跌3.86%。

目前市面上跟蹤該指數的ETF有5只，其中規模較大的港股通創(chuàng )新藥ETF匯添富（159570.SZ）、銀華港股創(chuàng )新藥ETF（159567.SZ）、港股通創(chuàng )新藥ETF工銀（159217.SZ），截至9月18日收盤(pán)凈值規模分別為216.96億元、77.68億元、53.68億元。

Wind數據顯示，上述ETF已經(jīng)在9月16日被動(dòng)買(mǎi)入了藥捷安康-B，持倉占比均為5.51%。9月16日，隨著(zhù)藥捷安康-B上演暴漲-暴跌的“跳樓機”行情，港股通創(chuàng )新藥ETF匯添富、銀華港股創(chuàng )新藥ETF、港股通創(chuàng )新藥ETF工銀當日的跌幅分別為-2.82%、-3.19%、-2.26%。

界面新聞?dòng)浾呓y計上述三只ETF的申購贖回清單數據發(fā)現，部分ETF已在完成了對藥捷安康-B的快速調倉。比如，在9月15日開(kāi)盤(pán)前每申購100萬(wàn)份港股通創(chuàng )新藥ETF工銀，需要245股藥捷安康-B，而在9月17日披露的ETF申購贖回清單則為0股，必須以42947.52元現金替代。匯添富國證港股通創(chuàng )新藥ETF也將藥捷安康-B從9月15日申購贖回清單中的300股，減至9月17日申購贖回清單中的的0。

“隨著(zhù)ETF的不斷壯大，指數編制規則中的缺陷就更加明顯。作為創(chuàng )新藥這種代表先進(jìn)生產(chǎn)力的科技類(lèi)指數，往往是高風(fēng)險和高收益并存。以藥捷安康-B為例，這只股票流通盤(pán)很小，流動(dòng)性不足，導致波動(dòng)高?！蹦彻蓟鸾?jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?，基金?jīng)理能做的就是在風(fēng)險發(fā)生之后盡快調倉，規避風(fēng)險。

除了國證港股通創(chuàng )新藥指數外，目前市面上跟蹤產(chǎn)品較多的還有中證港股通創(chuàng )新藥指數 (931250.CSI)，該指數從港股通范圍內選取50只業(yè)務(wù)涉及創(chuàng )新藥研發(fā)以及為制藥企業(yè)提供藥物研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)等服務(wù)的上市公司證券作為指數樣本，該指數是在每年6月和12月各調整一次樣本。

隨著(zhù)我國ETF市場(chǎng)邁入5萬(wàn)億市場(chǎng)，關(guān)于指數使用費率應該采取“規模階梯收費”的呼聲也再次發(fā)酵。Wind數據顯示，截至9月18日，國內上市的ETF規模合計達到了5.31萬(wàn)億元，其中被動(dòng)指數型股票基金規模為3.9萬(wàn)億元，被動(dòng)指數型債券基金規模為0.57萬(wàn)億元，國際QDII股票型基金規模為0.47萬(wàn)億元，商品型ETF規模為0.16萬(wàn)億元。

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，在基金公司采用的指數提供商中，主要是中證指數公司和深圳證券信息有限公司。前者由滬深證券交易所共同出資成立，兩大交易所各占50%的股份。 深圳證券信息有限公司則由深交所全資控股，發(fā)布了“深證指數”和“國證指數”兩個(gè)系列產(chǎn)品。

今年3月份以來(lái)，多家公募基金公司發(fā)布公告表示，為降低投資者的理財成本，旗下指數基金指數使用費調整為基金管理人承擔，不再從基金財產(chǎn)中列支。

所謂指數使用費是指基金公司因使用指數作為投資標的，向指數編制機構支付的一筆費用。此次調整的指數基金包括ETF、ETF聯(lián)接基金、場(chǎng)外股票指數基金、債券指數基金，以及指數增強基金等。

今年4月份，中證指數公司、深證信息公司向基金公司發(fā)出了調降指數使用費的通知。

中證指數公司通知顯示，自4月1日起調整被動(dòng)投資組合標的指數授權費，取消許可使用固定費，并將基點(diǎn)費率下調20%。深證信息公司通知顯示，自4月1日起下調指數產(chǎn)品年化基點(diǎn)費率，股票指數ETF、場(chǎng)外基金基點(diǎn)費率分別調整為0.024%、0.016%，債券指數ETF、場(chǎng)外基金基點(diǎn)費率均調整為 0.008%，增強型產(chǎn)品基點(diǎn)費率為對應產(chǎn)品類(lèi)型的八折。

界面新聞?dòng)浾吒鶕袌髷祿y計發(fā)現，目前指數基金指數使用費率普遍集中在0.015%-0.06%。其中跟蹤A股指數的股票型ETF指數使用費率普遍為0.03%。場(chǎng)外股票指數基金的指數使用費率普遍為0.02%。指數增強基金的指數使用費率大部分集中在0.016%。場(chǎng)外債券指數基金的指數使用費率普遍為0.015%。榮河彩印 http://www.zmcjcn.com

“我們公司每年向指數公司支付的使用費都在千萬(wàn)元以上。按照目前ETF最低0.15%的管理費率推算，0.03%的指數使用費率已經(jīng)占到管理費的20%，再除去0.075%的券商尾隨傭金和其他費用，單只ETF產(chǎn)品能從管理費中賺取的部分已不足30%?！币患褽TF資產(chǎn)規模在1000億元左右的公募市場(chǎng)部人士告訴界面新聞?dòng)浾?，有些大型的基金公司每年支付的指數基金使用費甚至在億元以上。

“我們希望指數使用費的定價(jià)機制可以進(jìn)一步優(yōu)化，合理讓利。一方面可以保證指數開(kāi)發(fā)及運營(yíng)機構做好指數的開(kāi)發(fā)編制、運營(yíng)維護工作；另一方面可以讓基金公司等資產(chǎn)管理機構更好地設計、發(fā)行相關(guān)指數產(chǎn)品，控制成本、創(chuàng )造收益、合理獲利?！鄙鲜鍪袌?chǎng)部人士表示。